项羽不懂市值管理输给刘邦？

西楚霸王项羽临死前叹道：“此天之亡我，非战之罪也！”成者为王，败者为寇，固然是由诸多因素决定的，从现代企业管理角度看，项羽是在市值管理上输给了刘邦。

一、股东结构

项羽出身楚国贵族，是楚国名将之后，典型的官二代。项氏集团股东构成以机构投资者居多，主要由国资委（项氏家族）控股，其他国家队（各路诸侯）作为中小股东，比较排斥民间资本（不重用韩信导致其投靠刘邦阵营）。大股东项羽高度集权，管理体制比较僵化，不利于市值管理的进行。

刘邦为默默无闻的农家子弟，没钱也没背景。刘氏集团入股的都是些膀子一甩打天下的民营企业家，同时也吸收了不少同在底层的散户股东。刘氏集团股票股性较活，容易暴涨暴跌。

楚汉之争初期，项羽宰割天下，兵多将广，项氏集团体量巨大，现金流充足，控制着国民经济命脉，是典型的蓝筹股；刘邦被封为汉王，根据地偏远险阻，势单力薄，刘氏集团盘子较小，属于科技创新型中小企业，初创期融资困难，企业发展所需资金紧缺。

二、商业模式

项氏集团扩张的方式是通过疯狂的并购，前前后后拿下了大批资产（解放六国，收编秦朝军队），却没有好好安排人手去经营（没有对止战后的六国实行休养生息），只是简单的地区业务单元的叠加，导致后来变成不良资产反噬母公司自身（彭越、英布等反水）。项氏集团，充其量就是一个财大气粗、产能过剩的传统行业企业，没有用心于企业的供给侧改革，类似主板的某钢股份。

刘氏集团呢，人家定位的是互联网企业，以发展客户为目标，虽然利润和收入不高，但市盈率可能是按照100倍甚至更高来估值的，向腾讯和阿里巴巴看齐。不是一味盲目地扩张，而是步步为营，先避开楚军锋芒，撤退到汉中，而后明修栈道暗度陈仓，在无数次攻守切换中逐渐转守为攻，最终垓下之战一举奠定胜局，牢牢占据了市场，成长轨迹可参照创业板的某视网。

三、主题概念

古代战争一般都会有个冠冕堂皇的理由，诸如“清君侧”、“尊王攘夷”等，放在市值管理学角度就是要会讲故事，或者叫“主题投资”，例如这一两年的一带一路、二胎政策、工业4.0等，如果沾上某个概念，就容易有个好估值。

项氏集团初衷是好的，正宗的“反秦”概念龙头，打着反抗秦朝暴政，解救天下百姓于水火的幌子。可是项羽膨胀了，特别是在灭秦过程中坑杀降兵、火焚阿房宫、对义帝下手等非常有争议的行为，让投资者彻底地看清项氏集团的虚伪和残暴本质，严重损坏了企业形象和品牌，纷纷用脚投票，导致项氏集团骑虎难下，好不容易推高的市值却无力hold住，最后资金链断裂，眼睁睁看着公司市值一泻千里。

刘氏集团起初时同样打着“反秦”的概念，可人家一步一个脚印，在不断壮大自身实力的同时，也能及时兑现承诺，对功臣论功行赏，让投资者尝到甜头。刘邦一入咸阳，就与民约法三章。在项羽弑君后，再打着为楚怀王复仇的幌子起兵，得到投资者的支持和拥护，公司市值平稳上升，最终成就千亿帝国。

四、战略构建

在战略构建上，项羽作为上市公司的大BOSS,没有明确的战略计划，战略定位不准，例如灭秦后不是顺应市场，加强国家的统一，而是自称霸王, 分封诸侯；衣锦之后忽有还乡之意。四年楚汉相争，虽然项羽四处找项目，每一块地都拍下，每一个项目都收入囊中，但就是没能产生利润。

而刘邦的战略构建为：刘邦担任CEO兼总经理，负责在正面战场拖住楚军主力；萧何担任行政部经理兼财务总监，在后方防守根据地，并保证资源补给；陈平担任HR，负责拉拢反对项羽的力量；韩信担任市场部经理，负责开拓北方战场，与那些听话的诸侯搞好关系，不听话的诸侯就一网打尽；彭越是外派出差打酱油的，负责在敌后战场切断项羽的后勤线。用刘邦自己的话说就是：“夫运筹帷幄之中，决胜千里之外，吾不如子房；镇国家，抚百姓，给饷馈，不绝粮道，吾不如萧何；连百万之众，战必胜，攻必取，吾不如韩信。”

五、战略执行

项羽在执行力上可圈可点，破釜沉舟的巨鹿之战、长途奔袭的彭城之战都体现了项羽团队惊人的执行力，使得这些非常冒险的计划超出预期效果。然而楚汉战争中，项羽在执行力上犯了致命的错误，例如在鸿门宴上优柔寡断，没有按照预先部署的计划执行，失去除掉刘邦的良机。虽然项羽是公认的“战神”，但他手下的将士大多是猪一样的队友， 随便派谁去都被韩信打得落花流水。即使有范增、英布这样厉害点的角色，不是被气走就是被挖走。

刘邦的执行力强表现在他知道在哪个点敲哪通鼓。比如说，在鸿门宴危急时刻，最后离席未辞，他担心会有生命危险，询问张良、樊哙的意见，并采纳樊哙的建议决定不辞而别。

刘邦团队其他成员执行力也杠杠的，业绩指标往往能超额完成。萧何月下追韩信，桑弘羊把盐铁自营落地，还有韩信暗度陈仓、背水一战、十面埋伏等作战计划可谓滴水不漏。

楚汉争霸的结局，大家都知道了。“力拔山兮气盖世，时不利兮骓不逝。骓不逝兮可奈何，虞兮虞兮奈若何！”项羽疏于市值管理，自刎乌江边，爆仓出局。“大风起兮云飞扬，威加海内兮归故乡，安得猛士兮守四方！”刘邦善于市值管理，巧用杠杆四两拨千斤，成功并购项氏集团，成为汉朝第一位皇帝。

总而言之，历史选择了刘邦，并非是天意，而是有必然性，起码刘邦的市值管理比项羽经营得好。商业模式是没有高低之分的，衡量的最终标准是“赚钱能力”。

（文转自-三板虎）