做市商陷新三板“围城” 该进还是出？

新三板“公募基金第一股”中邮基金9月1日发布了《股票发行方案》，本次股票发行的主要目的是变更公司股票转让方式：从协议转让变更为做市转让，增发的股票将为券商提供做市转让份额。

城里的人要出去

曾经一拍即合的做市企业和做市商们的关系也变得微妙起来。市场交投低迷，做市指数连续下行，新三板做市商们的日子也过得无比煎熬。近期，新三板就频频上演着做市商与挂牌企业“分手”的戏码。

第一类：做市商心灰意冷退出型

代表企业1：中搜网络（430339）、枫盛阳（430431）

微象投资顾问据不完全统计，2016年6月以来，短短3个月的时间，新三板上就有46条做市商退出的公告。

刚刚经历了“创新层7日游”的中搜网络，再加上一直“跌跌不休”的股价，在7月22日，又迎来了当头棒喝——中信证券宣布退出为中搜网络提供做市报价服务。在此后的几个月里，恒泰证券、东方证券也先后发布公告，宣布退出为中搜网络提供做市报价服务。

中搜网络作为新三板“中国网络第一股”，也曾在新三板上受尽了宠爱，在连续3年持续的大额亏损中，公司的融资却一直都是顺风顺雨，一度都是做市商们的心头肉。现如今，不见起色的业绩、跌跌不休的股价，让做市商们心灰意冷。

代表企业2：——枫盛阳（430431）。在遭遇股权质押爆仓、控制人涉嫌非法集资被刑拘等负面事件后，被光大证券、长江证券、招商证券、国海证券四家做市机构抛弃。

第二类：挂牌企业另攀高枝转协议

代表企业：奇维科技（430608）、日懋园林（830980）

2016年1月18日，奇维科技公告，称公司由做市变为协议。此次变更转让方式的原因是因为公司被A股企业雷科防务（002413）换股收购。在收购完成后，奇维科技也将从新三板退市。奇维科技也是新三板上第一家由做市转为协议的
企业。

日懋园林做市转协议的原因就更是简单粗暴了——另攀高枝，转板IPO。为此，公司还自愿申请放弃进入新三板创新层。

据微象投资顾问统计，8月下旬以来，就有6家新三板挂牌企业将转让方式由做市转让变更为协议转让。

万特电气（430319），主板券商：安信证券
博广热能（831507），主板券商：华西证券
春晖智控（831475），主板券商：国金证券
科曼股份（430156），主板券商：光大证券
德安环保（832665），主板券商：华融证券
欧神诺  （430707），主板券商：国金证券

这6家做市转协议的企业中，除了万特电器外，其余5家均是因为计划进行IPO申报的工作，转板前做市商股票将存在被划转的可能，使得做市商主动退出。

城外的人要进来

9月1日，新三板中邮基金（834344）发布《股票发行方案》称，公司拟以15元/股的价格向华创证券、财富证券、长江证券等10家券商发行不超过500万股，预计共募集资金不超过7500万元。公告中指出，此次定增的主要目的是变更公司股票转让方式——由协议转让变更为做市转让，增发的股票将为券商提供做市转让份额。

在新三板行情不振、交投不活跃、政策红利不明朗的情况下，企业选择做市转让的必要性不足，导致众多挂牌企业持观望态度；加之近期做市商与挂牌企业的关系日趋紧张。在这种背景下，中邮基金毅然决然的选择转协议为做市，简直是新三板的一股清流。更加让中邮基金底气十足的是，有10家券商毫不犹豫的投身到为其做市的庞大队伍中来。

据微象投资顾问查阅公开资料，中邮基金2006年由首创证券和国家邮政局等联合发起成立，公司于2015年11月挂牌新三板，成为新三板“公募基金第一股”。

由于公司作为公募基金的特殊性，中邮基金在二级市场非常活跃；另外，中邮基金还有股息率高、估值低的特点。这也许正是公司受到众多做市商青睐的原因。

微象投资顾问认为，做市与不做市，没有绝对的好与坏，企业应选择合适的路子。